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SMM3月14日讯：3月14日，硅谷银行破产事件带来的避险情绪仍然维持着热度，带动着已经连升两日的沪金主力和贵金属板块继续上涨。截至上午11:00，沪金主力涨幅为1.19%。截至上午11:22，贵金属板块涨幅为3.11%。西部黄金继续涨停，迎来八连板！中润资源涨超9%，金贵银业、西部黄金和山东黄金等亦涨幅居前。值得一提的是，沪银主力14日也进入狂飙状态，截至11:21，沪银主力大幅拉升了3.55%。

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在分析人士看来，贵金属以及沪金主力近日来的连番上涨主要还是受硅谷银行破产危机的蔓延效应带动的避险情绪高涨，再加上市场对美联储暂停加息的预期上升，也推动了贵金属的继续上行。

消息面

硅谷银行破产 美联储暂停加息预期上升

在美国硅谷银行宣布倒闭后美联储出手托底，市场对3月暂停加息的预期上升。

高盛也表示：“鉴于银行体系的压力，我们不再预期FOMC会在3月22日的下次会议上宣布加息。他们预计最新措施将为面临存款外流的银行提供大量流动性”。

巴克莱银行指出，“随着对金融稳定的担忧成为首要问题，我们调整了我们的预测，目前预计在即将到来的FOMC会议上不会加息，这是基于风险管理方面的考虑。”巴克莱经济学家们预计将出现“暂停加息”局面，因为他们认为，未来几周动荡局势可能会得到控制，尤其是在政府提供担保之后。破产银行的问题本质上是孤立的，而不是系统性的，市场很可能会反映出这一点。

澳洲联邦银行(CBA)货币策略师Carol Kong：鉴于美国金融系统发生的情况，加息25个基点的可能性比加息50个基点更大。

央行连续4个月增持黄金

预计各国央行购金行为有望继续

作为无主权信用风险的全球“硬通货”，黄金是央行储备资产多元化的重要工具，“囤黄金”成为全球央行的普遍动作，黄金资产的配置需求持续扩大！我国的黄金储备量自2019年9月开始，连续三年保持在6264万盎司水平。2022年12月，央行继续增持黄金97万盎司，3个月增持规模达到248万盎司。据央行官网，2023年1月我国继续增持黄金48万盎司，储备量增至6512万盎司。2月末我国黄金储备6592万盎司，较上月增加80万盎司，是继去年11月增持以来连续4个月增持黄金，累计总额约超410亿元。

有分析人士认为，在美联储加息节奏放缓、美国经济衰退预期等因素影响下，预计各国央行购金行为有望继续，黄金仍将有不错表现。

产量方面

中国黄金协会发布数据显示，2022年国内原料黄金产量为372.048吨，与2021年同期相比增产43.065吨，同比增长13.09%，其中，黄金矿产金完成295.423吨，有色副产金完成76.625吨。

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据SMM调研统计，2023年2月中国1#白银实际产量为1293.802吨（其中矿产银的产量为1163.802吨），1#白银产量环比增加2.6%，整体产量小幅增加，同比增加17%同比增幅较大主要原因是2022年2月春节停产，而2023年春节提前至1月份。增加的原因主要是一、春节后厂家每天工作，上个月春节停工；二、之前有部分厂家检修停产，2月恢复生产。SMM预计3月产量稳中小升。

机构观点

西南证券研报指出，美国硅谷银行破产带动避险情绪上升，2月失业率超预期上行，降低市场对美联储后续加息幅度的预期，长端美债收益率、美元指数同步下行，带动黄金价格反弹。长期维持看好黄金板块，金价中枢仍有上行空间：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；全球央行增持黄金，战略配置地位提升。

国金证券研报认为，美国2月季调后非农就业人口31.1万人，高于预期的20.5万人。与就业人数的火热相对，薪酬环比上涨0.2%、同比上涨4.6%，均低于市场预期，失业率意外超出市场预期20BP至3.6%。硅谷银行事件暴露美联储激进加息弊端，叠加失业率走软、薪酬增速低于预期，市场对于3月FOMC会议加息50BP的概率预期下降，加息25BP的概率飙升至56%。名义利率的高度和持续时间较此前市场预期有所降低和缩短，经济软着陆预期提升。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。

华泰证券研报谈到，SVB事件爆发后全球大类资产受risk-off情绪主导，叠加对3月美联储加息预期的降温，10年美债收益率下降，推动tips走弱，金价走强。认为此次事件或成金价重拾涨势的催化剂。重申黄金已进入增配窗口，黄金股一般跟随金价上涨，且涨幅好于黄金本身；2023年金价有望迎来上涨，看好黄金板块的投资机会。

广发期货研报表示，尽管目前美国就业和通胀数据整体较强反映经济仍存在支撑，但美联储持续加息引发硅谷银行破产的金融系统风险或反映危机正不断靠近，虽然市场更多预期爆雷事件不会造成严重影响，但若美联储更加重视流动性风险将谨慎地决策，紧缩的预期放缓从而提振贵金属价格。目前，据CME“美联储观察”，3月不加息的概率升至30%，若美国2月的CPI增速不及预期，3月按兵不动的概率将大幅上升且年内降息可能将持续增大。受到多重不确定因素影响，在3月利率决议前黄金价格将1900美元/盎司附近波动（425元/克）维持区间震荡，金融市场波动风险持续蔓延则避险需求将提振金价冲击2000美元关口。

中信期货研报认为，尽管硅谷银行自身规模无法直接引发系统性风险，但它已经显示美债长短利差倒挂、持有者长短错配带来的不可观测隐藏风险和衰退预期，并不像之前市场预期那么小。尤其是这种不会令美联储明确转向却又不可预测的风险，对于受流动性敏感的风险资产影响尤甚。黄金白银短期具备强支撑，白银性价比更高。黄金白银前期低位持仓持有，可继续加仓，白银性价比更高，相对黄金强势或将持续。

对于白银的后市，广发期货表示，短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属需求趋弱在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，在避险情绪的带动下将继续修复前期跌幅，价格将维持偏强震荡。

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